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食品饮料行业周报“小酱酒”不再上涨 指向什么?有何影响?

来源:未知 作者:admin 时间:2021-08-15 00:21 文字大小: 【大】 【中】 【小】 点击:
核心提示:研究意义:品类不断扩张影响放大,已成为板块重要跟踪指标。 100图库彩图香港正版挂牌 ,酱酒品类经过三年的快速扩张,已经在中档酒以上价格带占据了较大市场份额,成为次高端、高端酒价格带竞争格局的重要参与者;同时也由于其较长生产周期放大了价格弹性,

  研究意义:品类不断扩张影响放大,已成为板块重要跟踪指标。100图库彩图香港正版挂牌,酱酒品类经过三年的快速扩张,已经在中档酒以上价格带占据了较大市场份额,成为次高端、高端酒价格带竞争格局的重要参与者;同时也由于其较长生产周期放大了价格弹性,较高的渠道利润催生出了较高的杠杆。目前酱酒行业正经历从品类扩张走向品牌竞合的关键阶段,波动之下对行业的影响也被不断放大,目前酱酒品类的价格、动销、竞争格局变化等已成为现阶段研究白酒板块的关键指标之一。

  年初以来价格快速上涨,现已进入相对平稳阶段。酱酒行业上游供给侧目前主要分三种盈利模式,根据厂家由弱到强分别为基酒生产出售、贴牌代加工及品牌单品出售。据渠道调研反馈,20 年以来,酱香碎沙基酒价格涨幅在80%~110%左右,大曲坤沙基酒涨幅在200%~260%左右,贴牌基酒及成品酒经过多轮涨价普遍翻倍,而以系列酒、习酒等为代表的主流大单品批价亦是快速上涨,在今年春糖会前后达到阶段顶峰。经过前期快速上涨,近期次高端酱酒价格趋于平稳,河南山东等产品饱和度高流动性较强的市场甚至出现了价格略降,我们认为这是行业需求消化和渠道趋于理性的良好现象,有利于延长行业景气周期,平滑价格波动。

  供需错配放大价格弹性,渠道杠杆需注意周期风险。酱酒热的本质是品质和时间价值被认可,萌芽阶段借助茅台品牌价值的外溢,二线龙头承接部分需求并进行扎实市场培育,如我们前期深度报告中分析,快速扩张阶段主要依靠高额渠道利润推动,19~21 年价格最容易泡沫化的阶段主要来自生产周期较长带来的供需错配,由于15~18 年行业不景气,酱酒企业下沙率普遍偏低,导致19~22年均存在基酒紧张情况,价格弹性再次被放大。据渠道调研反馈目前河南、广东、湖北等地的酱酒大商均有较大库存,且部分为配资杠杆经营,需警惕23~24年后产能集中释放带来的价格周期风险。

  鉴于酱酒在肩部市场的快速扩容,逐渐在次高端价格带形成重要影响,与浓香型老名酒的主要竞争也存在于此价格带之中。酱酒价格、动销、库存情况或已成为板块跟踪前置指标,故近期河南等地小酱酒价格略有回落引发市场对景气度的担忧。对于价格问题,我们在近期两篇五粮液调研报告中已经解释了批价和高端酒景气度的疑惑,而对于次高端小酱酒来说,经历了供需失衡叠加投资热潮的快速上涨,目前价格平稳回落不会对行业造成较大下行压力,反而是延长行业景气周期的良性指标,我们认为下半年景气度仍将延续,给予市场一定时间消化库存,平滑价格周期,价格体系仍将保持相对稳定。

  投资策略:板块长线配置价值已经清晰。短期疫情反复对中秋国庆旺季影响或将压制板块情绪,但前期估值回落后,核心标的中长线)白酒板块:高端白酒确定性更加凸显,进入价值配置区间。尽管面临着疫情反复的不确定性,我们预计对高端白酒消费影响最小,价值区间更加凸显,茅、五、泸已经进入中长期价值配置区间。次高端普遍面临下半年增速放缓的压力,建议适当阶段性布局个股,推荐古井、

  、洋河,全国性扩张酒企在招商后需要在下半年至明年巩固真实消费量,当下谨慎博弈。2)啤酒:主线逻辑不改,迎来布局良机,首推华润、青啤、重啤。近期啤酒板块有所调整,但从行业主线来看,只要高端化主线逻辑能维持,那么其余影响多是噪音。此外,成本上行下不排除后续淡季提价催化上行的可能。当下华润、青啤及重啤分别回落至1900 亿港元、1100 亿元及800 亿元左右,已经具备安全边际,若后续8 月、9 月因短期因素影响市值进一步下调,则可进一步增加配置。标的上推荐华润、青啤、无须钟子期权威论坛网址!重啤,关注珠啤。

  估值触底,布局时机渐近。食品板块逐步进入底部布局期,下半年业绩触底后,估值有望先行回升。乳业伊利拟发定增压制市场情绪,当前22 年PE 仅21 倍,安全边际十足,预计Q3 起业绩逐季改善,正面催化逐步展开,重申“强推”评级。能量饮料龙东鹏全国化扩张量质兼具,为食品饮料板块稀缺的高成长标的,给予市值目标1000 亿元。酵母安琪当下22 年PE 22倍,收益空间再次打开。仙乐受益赛道高景气,预计H2 短期压制因素消失,来年提速至30%,当下22 年PE 27 倍,估值性价比凸显。另外从中长线角度持续推荐安井,并积极关注桃李、洽洽的低估机会。风险提示:流动性政策收紧、提价落地不及预期、终端需求回落等。

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