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【食品饮料-味知香(605089)】范劲松:风起青萍 一味知香

来源:未知 作者:admin 时间:2021-09-04 20:55 文字大小: 【大】 【中】 【小】 点击:
核心提示:核心观点:本文研究了零售端预制菜赛道的特征和潜在规模,同时以横向比较的方式研究了以产品力为抓手,生产工艺、控货、供应链三位一体共筑产品优质低价竞争力, 本港开奖开马现场直播 。同时渠道布局领先,具备独特性和复制力,先发优势已初步形成。我们看

  核心观点:本文研究了零售端预制菜赛道的特征和潜在规模,同时以横向比较的方式研究了以产品力为抓手,生产工艺、控货、供应链“三位一体”共筑产品优质低价竞争力,本港开奖开马现场直播。同时渠道布局领先,具备独特性和复制力,先发优势已初步形成。我们看好持续深耕预制菜领域,利用先发优势实现正向迭代,生产端扩品类、扩产能,销售端建物流、多渠道,逐步打开自身空间。

  C端预制菜天花板较高,成长型强。据欧睿数据,2020年中国大陆地区预制菜C端销售额为66.9亿美元,仅为日本同期水平的29%、美国同期水平的15%,存在巨大的增长空间。我们认为中国大陆地区C端预制菜的驱动主要在于以下两点:(1)需求端:人口结构、家庭结构与工作节奏的发展促使C端预制菜的渗透率提升;(2)供给端:未来伴随冷链物流和仓储的突破与专卖店、便利店等渠道的扩张,C端预制菜有望替代一部分“外食”的功能,提升在整体餐饮消费中的占有率。根据我们的测算,大陆地区C端整体预制菜的市场规模长期看在有望达2000亿,其中菜肴类有望达800亿。

  味知香以产品力为抓手,渠道布局领先,先发优势已初步形成。产品力方面,味知香用先进的生产工艺保证产品口感,用优秀的控货能力和供应链管理控制成本和费用,“三位一体”共筑优质低价的产品竞争力。渠道力方面,公司着重打造加盟店体系,加盟模式布局领先且具备独占性,发展较快。

  生产、销售两端对标日本龙头神户物产,公司未来成长空间广阔。①生产端:预制菜 “味道”属性更强,产品的研发推广能力尤为重要,同时产品运输半径较短,产能布局决定企业扩张的半径。味知香新设品牌丰富产品线,同时产能扩张计划持续推进,未来产能的“量”与“质”均有空间;②销售端:冷链建设影响运营效率,新渠道扩展有望给主业带来协同效应,孕育新增长极。味知香有望通过完善冷链进一步加强对非核心市场的覆盖,另外除着重拓展加盟店外,公司也积极布局经销和批发渠道。

  我们认为公司加盟模式具备复制力和独占性,看好公司稳健进行产能扩建、非核心市场扩张与多渠道布局,未来具备较大的成长性,预计公司2021-2023年收入分别为7.95、9.98、12.32亿元,归母净利润分别为1.46、1.89、2.42亿元,EPS分别为1.46、1.89、2.42元。

  风险提示:原材料价格波动、食品安全问题、行业市场空间测算偏差、公司新增产能投产不及预期、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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